北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(ji珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄àng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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