大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

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